في تقرير جديد نقلته شبكة CNBC، خرج بنك HSBC بتحليل يسلّط الضوء على ظاهرة لافتة باتت تتكرر في الأسواق المالية العالمية خلال السنوات الأخيرة: قدرة هذه الأسواق على استيعاب سلسلة من الصدمات المتلاحقة والمضي قدماً كأن شيئاً لم يكن. وبحسب ما ذكرته CNBC نقلاً عن HSBC، فإن هذه الأسواق واجهت وابلاً من الصدمات في الفترة الماضية، إلا أنها في كل مرة نجحت في استعادة توازنها بسرعة، وهو ما جعل كثيراً من المستثمرين يتعاملون مع الأزمات المتتالية باعتبارها مجرد محطات عابرة لا تستدعي تغييراً جوهرياً في استراتيجياتهم.
لكن التحذير الأهم الذي يحمله التقرير، كما أشارت CNBC، هو أن هذه المرونة قد لا تدوم إلى الأبد. فالبنك البريطاني العريق يرى أن استمرار الأسواق في تجاوز الصدمات بهذا الشكل المتكرر لا يعني أن هذا النمط سيبقى ثابتاً، بل إن هناك عتبة ما، إذا تم تجاوزها، فقد تكسر هذا المسار من الصمود وتفتح الباب أمام تصحيحات أعمق وأكثر حدة من تلك التي شهدتها الأسواق في الجولات السابقة من الاضطراب.
هذا التحليل يأتي في سياق نقاش أوسع بين الاقتصاديين وصناع القرار في الأسواق المالية حول ما إذا كانت مؤشرات الأسهم والسندات العالمية أصبحت محصّنة بشكل مفرط ضد الأخبار السلبية، أم أن هذا الهدوء الظاهري يخفي مخاطر متراكمة تحت السطح. فكل موجة من الصدمات التي يجري تجاوزها دون تصحيح حقيقي، قد تراكم ضغوطاً كامنة في هيكل الأسواق نفسها، بحيث تصبح الصدمة التالية - حتى لو كانت أقل حدة من سابقاتها - كافية لإحداث ارتداد سلبي واسع.
إيفست · FSCA 36060 · التداول ينطوي على مخاطر عالية بالخسارة.
ماذا يعني هذا للأسواق الخليجية؟
بالنسبة لأسواق الخليج، فإن أي تحذير من مؤسسة مالية بحجم HSBC حول احتمال انكسار نمط مرونة الأسواق العالمية يستدعي انتباهاً خاصاً، نظراً لارتباط اقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي الوثيق بالتوجهات المالية العالمية عبر قنوات متعددة. فربط عملات دول الخليج الأساسية بالدولار الأمريكي يجعل أي تحول جوهري في السياسة النقدية الأمريكية أو في معنويات المستثمرين العالميين ينتقل بشكل مباشر تقريباً إلى تكلفة الاقتراض المحلية وإلى تدفقات رؤوس الأموال داخل وخارج المنطقة.
كذلك، فإن بورصات المنطقة مثل تداول السعودية وسوق دبي المالي وأبوظبي، التي تشهد حضوراً متزايداً للمستثمرين الأجانب والمؤسسات الدولية، عادةً ما تتأثر بأي موجة تقلبات تضرب الأسواق العالمية الكبرى، سواء عبر تراجع تدفقات المحافظ الاستثمارية أو عبر تغيّر شهية المخاطرة العالمية بشكل عام. ومن المرجح أن يظل مستثمرو الخليج، الذين اعتادوا في السنوات الأخيرة على بيئة سيولة مرتفعة نسبياً، أكثر حساسية لأي إشارات تتعلق باحتمال تراجع هذه المرونة العالمية، خاصة في ظل ارتباط جزء من الإيرادات الحكومية وموازنات الدول الخليجية بأسواق الطاقة العالمية التي تتأثر بدورها بأي اضطراب في المزاج الاستثماري الدولي.
في المحصلة، يبقى تحذير HSBC بمثابة دعوة للحذر أكثر من كونه توقعاً قاطعاً بحدوث انعكاس وشيك، وقد يكون من المفيد لصناع القرار والمتابعين في المنطقة رصد أي تغيّر في نمط استجابة الأسواق العالمية للصدمات القادمة، كمؤشر مبكر محتمل على تبدّل قواعد اللعبة التي تعامل بها المستثمرون طوال الفترة الماضية.
